在期货交易中，一个常见的策略是“买近抛远”，即买入近期合约的同时卖出远期合约。这种策略的背后逻辑在于期货远期价格通常高于近期价格，这种现象被称为“期货市场正价差”或“正向市场结构”。为什么会出现这种现象？为什么期货交易者要选择“买近抛远”呢？将深入探讨这一问题。

1. 现货成本与仓储成本：远期价格的基石

期货价格的根本决定因素是现货价格。远期合约的价格不仅反映了市场对未来现货价格的预期，更重要的是包含了持有商品至交付日期所产生的各种成本。这些成本主要包括仓储成本、保险成本、资金成本以及潜在的损耗成本等。例如，大豆期货的远期价格必然要高于近期价格，因为储存大豆需要支付仓库租赁费、保险费，以及承担可能出现的虫蛀、霉变等风险。这些成本累积起来，会使得远期合约的价格高于近期合约的价格。时间越长，累积的成本越高，远期价格也就越高。

资金成本也是一个重要的因素，特别是对于那些需要融资来持有商品的交易者而言。他们需要支付利息来维持仓位，这部分成本也必然体现在远期价格中。总而言之，远期价格的高于近期价格，主要是为了补偿持有商品至远期合约到期日所产生的各种成本。如果远期价格低于近期价格加上所有持有成本，那么持有商品至远期交割就变得没有经济意义，没有人愿意承担这些成本。

2. 市场预期与风险溢价：远期价格的动态调整

除了现货成本和仓储成本之外，市场预期和风险溢价也是影响远期价格的重要因素。市场参与者对未来供需关系、宏观经济政策、自然灾害等因素的预期会直接影响期货价格。如果市场预期未来商品价格上涨，那么远期合约的价格就会相应提高，即使它包含了与近期合约相同的仓储成本等因素。这种预期往往体现在风险溢价上。

风险溢价是指投资者为了承担未来价格波动的不确定性而要求获得的额外收益。对于远期合约而言，时间越长，未来价格波动的可能性就越大，投资者要求的风险溢价也就越高。远期合约的价格往往高于近期合约的价格，以补偿投资者承担的额外风险。这种风险溢价也与市场情绪和市场波动性密切相关。当市场恐慌情绪蔓延时，风险溢价会进一步提高，导致远期价格与近期价格的价差扩大。

3. “买近抛远”策略的风险与收益

“买近抛远”策略背后的逻辑是利用期货市场的正向市场结构来获取稳定的收益。通过买入近期合约和卖出远期合约，交易者可以锁定一个价差，并通过近期合约的到期平仓来获取利润。如果市场预期准确，并且正向市场结构得以维持，这种策略可以获得稳定的收益，并且可以对冲价格下跌的风险。 这类似于一种套利行为，利用时间价值的差异获取利润。

“买近抛远”策略并非没有风险。如果市场预期发生变化，例如未来商品价格大幅下跌，那么远期合约的价格可能会跌破预期，导致交易者出现亏损。市场波动性过大也可能会导致策略失效。在实施“买近抛远”策略时，需要仔细分析市场行情，准确把握市场预期，并控制好风险。

4. 季节性因素对远期价格的影响

一些商品的期货市场，其价格波动还受到明显的季节性因素影响。例如农产品期货，其价格往往在收获季节达到低点，而在收获季节过后，逐渐上涨。这是由于供给量的季节性变化导致的。在收获季节买入近期合约，并在未来几个月卖出远期合约，可以利用季节性价差获得收益。这种情况下，远期价格的较高，部分原因就是对未来供给减少的预期。

需要注意的是，季节性因素的影响是短暂的，其影响力会随着时间的推移而减弱。 运用季节性因素进行“买近抛远”策略需要精准判断季节变换的时间节点，以及相应的供需变化。

5. 市场流动性对策略的影响

期货合约的流动性对于“买近抛远”策略的执行至关重要。流动性好的合约更容易进行买卖操作，从而降低交易成本，提高策略执行效率。近期合约的流动性通常比远期合约好，因为交易者更关注近期市场行情。如果远期合约的流动性不足，则可能难以找到合适的卖出价格，从而增加交易风险。所以在选择合约时，应优先考虑流动性较好的合约。

远期价格高于近期价格，是市场多种因素综合结果的体现，包括仓储成本，资金成本，市场风险偏好，季节性供求变化，以及投资者对未来价格的预期。 “买近抛远”作为一种期货交易策略，需要谨慎评估风险，选择合适的合约和时机，才能最大限度地获得收益。